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高收益債券有望于3月啟動

發布時間:2012年2月24日 欄目:行業動態 點擊數:1062

      證監會制定的今年工作計劃中,第一個推出的很可能是中國版高收益債券(國外簡稱“垃圾債券”)。據有關媒體報道,近日證監會和有關交易所舉行高收益債券座談會,該類債券有望于今年3月發行上市,交易框架已初見雛形,相關細節尚待完善。但由于設立了較高的準入門檻,小散戶可能無緣參與這類債券的交易。
      緩解中小企業融資難
      新任證監會主席郭樹清在去年底的兩次公開講話中,都表示要鼓勵發展高收益債,今年證監會的工作安排,也將發展高收益債列入其中。很顯然,高收益債券這一中國證券市場的新品種,今年定會推出。 
      高收益債在國際市場上有另外一個很難聽的稱呼“垃圾債券”,是指主要由信用等級較低或盈利記錄較差的公司發行的債券。這些債券由于信用等級差,違約風險很高,必須支付較高的債息來吸引投資者。海外一般BB評級以下的債券才會被稱之為“垃圾債券”,高收益債評級通常低于投資級,高收益債是海外證券市場特別是美國債券市場上的重要產品,美國市場上“垃圾債券”的違約率在2%左右。 
      中國證券市場這幾年加大債券發展力度,特別是公司債去年發行量大幅增加,以緩解公司融資壓力。但是,一些中小企業融資渠道依然很少,難度很大,推出高收益債將極大緩解中小企業的融資需求。在垃圾債券的起源地美國,上世紀80年代,“垃圾債券”的產生,使得幾千家中小企業通過債券融資進入主流市場。許多醫藥、半導體、通信、網絡、電視等新興產業得到了以“垃圾債券”為主體的長期資本支持。而近期管理層在蘇浙等民營經濟發達的地區多次調研,了解中小企業融資需求,為此做了大量工作。推出高收益債券,無疑將為中小企業送去融資“東風”。 
      設置較高準入門檻
      據悉,高收益債券的推出,監管部門已多次召集調研和開會。擬推出的高收益債券,主要針對非上市公司特別是急需融資的小微企業的融資需求,后期范圍將逐步擴大。因高收益債券發行無需證監會審批,只需在交易所備案,并且在設計條款中大多沒有擔保和反擔保條款,因此該類債券存在著較大的違約風險,屬于一種“信息披露、買者自負”的產品。
      由于高收益債券風險相對較高,因此,這類債券的投資者主要鎖定機構投資者。高收益債券在初次發行時,將采取針對機構投資者的非公開發行方式。在交易所上市后,交易對象將主要針對包括保險、券商、信托等在內的機構投資者及有經驗、風險承受能力強的個人投資者,風險承受能力低的中小投資人將不能購買。 
      去年底,上交所已發布有關規定,將債券投資者分為專業投資者和普通投資者兩大類。專業投資者參與債券交易的范圍較廣泛,可參與高風險等級的債券交易品種。對個人成為專業投資者的要求,則包括證券賬戶凈資產不低于50萬元以及最近3年內具有10筆以上的債券交易記錄。這種分類顯然是為高收益債券推出作準備,目前對個人投資者的準入要求正在探討中。較為集中的觀點,是以個人投資者資產量為標準,50萬至100萬元或成為個人投資者的資產準入門檻,而個人投資者證券賬戶資產門檻設定為50萬元的可能性最大。 
      因此,資金在50萬元以下的散戶,將無緣參與高收益債的投資。 
      市場各方存在爭議 
      從有關方面傳來的消息說,高收益債券有望今年3月推出,在證監會今年各項工作中,率先推出的是高收益債券,這也說明解決中小企業的融資困難是目前的頭等大事。有關人士表示,高收益債券的推出,對于中小企業的融資匹配、對于我國并購市場的進一步發展以及對于我國市場化利率的形成,都有著極其深遠的意義。
      高收益債券不光是緩解中小企業融資壓力,從美國經驗看,也是用于企業并購的重要融資場所。另外,較高的利率或許可以取代民間借貸。
      盡管有這些意義,但是,市場各方對高收益債券也有爭議。一些人認為中國市場目前的條件還沒有到發展高收益債的時候,甚至有人說,不解決好市場交易制度的問題,“垃圾債券市場”可能會變成“垃圾市場”。

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